债市周四（6月1日）延续暖势，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.21%，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更优；月初流动性整体平衡，7天回购加权利率下行逾25BPs。

市场观点称，机构对于基本面反应逐渐钝化，并预计后续刺激增长的宏观政策随时可能出台，这一定程度上将抑制市场对长端品种的需求。不过，月初的流动性宽松预期十分坚定，支撑中短券交投继续活跃。

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【行情跟踪】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.05%。

银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更优。截至发稿，10年期国开活跃券230205收益率下行0.15BP至2.865%，10年期国债活跃券230004收益率下行0.5BP至2.7%，5年期国开活跃券230203收益率下行2.25BPs，报2.5775%。

交易所地产债涨跌不一，“19融侨01”跌超7%，“21宝龙03”跌5%，“21远洋02”跌超4%，“20旭辉02”跌超3%；“22旭辉01”、“21金地04”、“20旭辉03”涨超2%。

一级市场方面，国开行3年、10年、20年期金融债中标收益率分别为2.4884%、2.7858%、3.118%，全场倍数分别为7.19、2.98、6.1，边际倍数分别为3.42、2.03、7.02。

【海外债市】

亚洲市场方面，长短端日债周四表现分化，超长端品种延续弱势，短债则小幅回暖。随着日本通胀压力持续，大多数投资者认为，日本央行最终将别无选择，只能加入其他央行的行列，提高借贷成本，但此举只会加剧日本资金从全球市场流向日本国内的浪潮。

截至6月1日尾盘，10年期日债收益率报0.419%，下行1.2BP；3年期和5年期日债收益率分别回落0.8BP和0.2BP，报-0.056%和0.085%。超长端品种表现不佳，20年期和30年期日债收益率分别报1.018%和1.274%，分别上行0.2BP和1.8BP。

在日本投资者从欧元区流出的资金已经达到创纪录水平之际，欧洲央行罕见警告称，如果日本央行结束其超宽松货币政策，欧元区债券市场将因日本投资者突然撤资而面临抛售风险。据悉，日本投资者在2022年抛售5.4万亿日元（387亿美元）欧洲债券，这是自2005年以来最大规模的抛售。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月1日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日70亿元逆回购到期，因此单日净回笼50亿元。

6月首个交易日，银行间市场流动性整体平衡，7天回购加权利率下行逾25BPs，隔夜价格不跌反而小涨。市场人士表示，此前的跨月资金集中到期稍有压力，月初资金转松还有时间差。 不过同业存单一二级利率进一步下探，显示市场对于流动性中长期预期依旧乐观，资金面料很快就会回到月初充沛状态。

长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.36%-2.37%附近，二级市场同类型存单成交在2.37%附近，均较前一交易日有所下行。

【机构观点】

中金固收：从5月的PMI数据中，可以看到目前经济的修复出现放缓的迹象。目前实体经济下行压力可能较大，政策后续可能仍需发力以支持经济，货币政策或存在进一步放松的空间，基本面走弱和货币政策放松的情况下，债券收益率或将继续下行。

华泰固收：5月制造业PMI在枯荣线下方进一步下行，说明经济仍处于环比弱化阶段，在前期高频数据的预示之下市场已有预期，但回落斜率还是略超市场预期。就短期和债市而言，经济弱复苏，政策博弈的空间在增大。内生需求弱修复+经济环比弱化+预期边际转弱+青年群体就业压力上升+地产和城投尾部风险增加，政策加码有一定必要性，市场或迎来政策博弈和预期变化相对较快的一段时期。

中信固收：6月基本不存在流动性缺口，但由于财政支出与信贷投放错位等因素，月内资金利率中枢仍存抬升风险，DR007中枢或将回归政策利率附近；对于债市而言，6月资金面预计边际收敛，但经济弱复苏的趋势短期内难以扭转，流动性边际收紧对债市的影响或将反映在短端，而长端利率随着基本面主线回归，仍存在一定博弈机会，预计10年期国债利率以震荡走强为主。

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